Toggle note (o‘zgaruvchan obligatsiya) — bu emitentga davriy foiz to‘lovlarini kechiktirish imkonini beruvchi natura ko‘rinishidagi to‘lov (payment-in-kind) obligatsiyasining maxsus turi. Belgilangan sanada naqd pul bilan to‘lov qilish o‘rniga, emitent kelajakda yuqoriroq kupon stavkasini to‘lashni tanlashi mumkin. Ushbu mexanizm kompaniyalarga moliyaviy qiyinchilik davrida o‘z pul oqimlarini yanada samarali boshqarish imkonini beradi.
Emitent toggle opsiyasidan foydalanganda, odatda naqd pulda to‘lanishi kerak bo‘lgan foiz obligatsiyaning asosiy summasiga qo‘shiladi. Bu jarayon umumiy qarz majburiyatini oshiradi va emitent uni obligatsiya muddati tugagunga qadar to‘lab berishi shart. Ushbu tuzatishlarning aniq shartlari obligatsiyaning shartnomasida (indenture agreement) ko‘rsatilgan bo‘ladi.
Masalan, agar kompaniya vaqtinchalik likvidlik tanqisligiga duch kelsa, u naqd foiz to‘lovini o‘tkazib yuborish uchun toggle funksiyasidan foydalanishi mumkin. Ushbu kechiktirish evaziga obligatsiya shartnomasi qolgan qoldiq bo‘yicha foiz stavkasini keyingi davrlar uchun oshirishni talab qiladi. Investorlar shuni yodda tutishlari kerakki, bu emitentga yengillik bersa-da, obligatsiya muddati oxirida to‘lanishi kerak bo‘lgan umumiy summani ham oshiradi.