Exchange-Traded Notes (ETN): Ular nima?

Birjada savdo qilinadigan notalar (ETN) koʻpincha birjada savdo qilinadigan fondlar (ETF) bilan birga tilga olinadi. Biroq, ular bir-biridan farq qiluvchi investitsiya mahsulotlaridir. Ular turlicha ishlaydi va oʻziga xos xavf-daromad profiliga ega.

Koʻpgina investorlar, ayniqsa diversifikatsiyaga eʼtibor qaratganlar uchun ETNlar foydali vosita boʻlishi mumkin. Ular nish bozorlar yoki muayyan strategiyalarga taktik kirish imkoniyatini taqdim etadi.

Ularni portfelga qoʻshishdan oldin ularning tuzilishi, afzalliklari va xatarlarini tushunib olish juda muhimdir. Ushbu maqolada biz ETNlar nima ekanligi va ular qanday ishlashini koʻrib chiqamiz. Shuningdek, investorlar nima uchun ulardan foydalanishi va siz bilishingiz kerak boʻlgan ehtimoliy xavf-xatarlarni muhokama qilamiz.

Birjada savdo qilinadigan notalar (ETN) nima?

Birjada savdo qilinadigan nota (ETN) taʼminlanmagan qarz qimmatli qogʻozi turidir. U odatda bank kabi moliya muassasasi tomonidan chiqariladi. U muayyan bozor indeksi, tovar, valyuta yoki boshqa aktivlar koʻrsatkichlarini kuzatib borish uchun moʻljallangan.

ETFlardan farqli oʻlaroq, ETNlar asosiy aktivlarga amalda egalik qilmaydi. Buning oʻrniga, ular emitent muassasa tomonidan berilgan vaʼdani bildiradi. Emitent toʻlov muddati kelganda, har qanday komissiyalar chegirib tashlangan holda, kuzatilayotgan aktiv yoki indeks daromadini toʻlashga vaʼda beradi.

ETNlarni obligatsiyalar va aksiyalarning xususiyatlarini oʻzida birlashtirgan strukturaviy mahsulotlar deb hisoblash mumkin.

• Obligatsiyalar singari, ETNlar ham banklar tomonidan chiqariladigan qarz majburiyatlaridir.
• Aksiyalar yoki ETFlar singari, ETNlar ham yirik fond birjalarida savdo qilinadi.
• Ularning narxlari odatiy savdo kuni davomida oʻzgarib turadi.

ETNlar boshqa hollarda kirish qiyin boʻlishi mumkin boʻlgan aktiv toifalariga investitsiya qilish imkoniyatini taqdim etishi mumkin. Bunga nish tovarlar, ekzotik valyutalar, volatillik indekslari yoki kredit yelkasi strategiyalari kiradi.

ETN turlari

ETNlar taqdim etadigan investitsiya yoʻnalishiga qarab turli shakllarda boʻladi. Investorlar bozor boʻyicha oʻz qarashlariga eng mos keladigan turni tanlashlari mumkin.

Keng tarqalgan toifalarga quyidagi turlar kiradi:

• Tovar ETNlari.Bular oltin, neft, tabiiy gaz yoki qishloq xoʻjaligi mahsulotlari kabi tovarlarga investitsiya qilish imkoniyatini taqdim etadi.
• Valyuta ETNlari. Ular xorijiy valyutalarning AQSH dollariga yoki boshqa benchmarklarga nisbatan qiymatini kuzatib boradi.
• Aksiya indekslari ETNlari. Bular keng yoki nish aksiya indekslariga, shu jumladan rivojlanayotgan bozorlar yoki sohaga oid indekslarga bogʻlangan.
• Volatillik ETNlari. Ular VIX kabi volatillik indekslarini kuzatib boradi. Ular bozor pasayishidan himoyalanuvchi treyderlar orasida mashhurdir.
• Kredit yelkali va teskari ETNlar.Ular indeksning kunlik daromadiga nisbatan kuchaytirilgan yoki teskari natijaga kirish imkonini beradi. Ular odatda tajribali treyderlar tomonidan qisqa muddatli strategiyalar uchun ishlatiladi.

Har bir tur kengroq investitsiya strategiyasida oʻziga xos maqsadga xizmat qiladi. O‘zingiz tanlagan toifaning o‘ziga xos ishlash mexanizmini tushunish muhimdir.

Bozordagi ommabop ETNlar

Hozirgi bozorda bir nechta taniqli ETNlar mavjud. Ushbu instrumentlar muayyan toifadagi treyderlar orasida ommalashgan.

Ayrim e'tiborga molik misollar qatoriga quyidagi mahsulotlar kiradi:

• iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). U volatillik fyucherslarini kuzatib boradi.
• iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (DJP).Bu diversifikatsiyalangan tovarlar bozoriga kirish imkoniyatini taqdim etadi.
• iPath MSCI India Index ETN (INPTF). U Hindiston aksiyalariga kirish imkoniyatini taqdim etadi.

Ularning birortasiga sarmoya kiritishdan oldin ETN prospektini ko‘rib chiqish juda muhimdir. Shuningdek, emitent bankning to‘lov qobiliyatini baholashingiz lozim.

ETNlar qanday ishlaydi?

ETNga sarmoya kiritganingizda, emitent bank bilan bitim tuzasiz. Bank muayyan davr mobaynida ma'lum bir indeks yoki etalon ko‘rsatkichining harakatini aks ettiruvchi daromadni to‘lab berishni va'da qiladi. Ushbu daromad boshqaruv komissiyalari chegirib tashlangan holda hisoblanadi.

ETNning odatiy tuzilmasi bir nechta asosiy komponentlarni o‘z ichiga oladi:

• So‘ndirish sanasi. ETNlar kelajakda bir necha yil bo‘lishi mumkin bo‘lgan belgilangan so‘ndirish sanasiga ega bo‘ladi.
• Bazaviy indeks yoki aktiv.ETN o‘zi kuzatib boradigan indeks yoki aktivni, masalan, tovarlar indeksi yoki volatillik indeksini ko‘rsatadi.
• Jismoniy aktivlarning yo‘qligi.ETFlardan farqli o‘laroq, ETNlar haqiqiy qimmatli qog‘ozlar yoki tovarlarga egalik qilmaydi. Ular emitentning va'dasiga bog‘langan sintetik mahsulotlardir.
• Kredit xatari.ETNlar ta'minlanmagan qarz majburiyatlari bo‘lgani sababli, emitentning moliyaviy holati muhim ahamiyatga ega. Agar muassasa defoltga uchrasa, investorlar indeks ko‘rsatkichlaridan qat'i nazar, o‘z sarmoyalarini yo‘qotishlari mumkin.

Masalan, xom neft narxini kuzatib boruvchi ETNni sotib oldingiz deb tasavvur qiling. Emitent bank shartnomaga muvofiq, ETNning butun amal qilish muddati davomida neft narxining harakatiga asoslangan daromadni to‘lab berishga majburdir. Bu har doim belgilangan komissiyalar chegirilgan holda amalga oshiriladi.

Nega investorlar ETNlardan foydalanadilar?

Investorlar bir nechta aniq sabablarga ko‘ra ETNlarni tanlaydilar. Ushbu instrumentlar an'anaviy fondlar har doim ham taqdim eta olmaydigan o‘ziga xos afzalliklarni taklif etadi.

Asosiy afzalliklar quyidagi jihatlarni o‘z ichiga oladi:

• Nisha bozorlariga kirish. ETNlar an'anaviy ETFlari orqali kirish qiyin bo‘lgan bozorlarga sarmoya kiritish imkoniyatini taqdim etadi. Bu ma'lum tovarlar, volatillik indekslari yoki rivojlanayotgan bozorlar valyutalarini o‘z ichiga oladi.
• Soliq samaradorligi. Ayrim yurisdiksiyalarda ETNlar soliq imtiyozlarini taklif qilishi mumkin. Amal qilish muddati davomida dividendlar yoki foizlar to‘lamaganligi sababli, ular ko‘pincha yillik soliqqa tortiladigan holatlarni yuzaga keltirmaydi. Soliqlar odatda faqat ETN sotilganda yoki uning amal qilish muddati tugaganda to‘lanadi.
• Kuzatish xatosi yo‘q. ETNlar bazaviy indeksning daromadliligiga to‘liq mos kelishni va’da qiladi. Savdo xarajatlari tufayli biroz og‘ishi mumkin bo‘lgan ETFlar bilan taqqoslaganda, ularda odatda minimal kuzatish xatosi bo‘ladi.
• Likvidlik va moslashuvchanlik. ETFlar singari, ETNlar ham birjalarda sotiladi va kun ichidagi likvidlikni ta’minlaydi. Investorlar ularni bozor soatlari davomida osonlik bilan sotib olishlari va sotishlari mumkin.

Ushbu moslashuvchanlik ularni an’anaviy tuzilmaviy notalarga qaraganda ancha amaliyroq qiladi. An’anaviy notalarda odatda ikkilamchi bozor faolligi cheklangan bo‘ladi.

ETNlar bilan bog‘liq xavflar

ETNlar o‘ziga xos afzalliklarni taklif qilsa-da, ular muayyan xavflarga ham ega. Investorlar kapital kiritishdan oldin ushbu xavflarni baholashlari shart.

Asosiy xavflarga quyidagi omillar kiradi:

• Kredit xavfi.ETNlar ta’minlanmagan qarz majburiyatlari bo‘lganligi sababli, asosiy xavf emitent bankning kreditga layoqatliligidir. Agar emitent defoltga uchrasa, kuzatilayotgan indeks yaxshi natija ko‘rsatayotgan bo‘lsa ham, investorlar o‘z kapitallarini yo‘qotishlari mumkin.
• Bozor xavfi. ETFlar kabi, ETNlar ham bazaviy aktivning bozor narxi tebranishlariga duchor bo‘ladi. Indeks pasaygan taqdirda, ular investorlarni pasayish xavfiga duchor qiladi.
• Likvidlik xavfi.ETNlar birjalarda sotilsa-da, ularning ayrimlarida savdo hajmi nisbatan past bo‘ladi. Bu o‘zgaruvchan sharoitlarda pozitsiyadan maqbul narxda chiqishni qiyinlashtirishi mumkin.
• Chaqirib olish xavfi.Ba’zi ETNlar emitent tomonidan muddatidan oldin chaqirib olinishi yoki so‘ndirilishi mumkin. Bu shuni anglatadiki, emitent ETNni muddati tugashidan oldin to‘xtatishi va investorlarga sof aktivlar qiymatini qaytarishi mumkin.
• Murakkab to‘lov tuzilmalari.ETNlar boshqaruv to‘lovlari, kuzatish to‘lovlari yoki boshqa yashirin xarajatlarga ega bo‘lishi mumkin. Bu to‘lovlar vaqt o‘tishi bilan daromadni kamaytirishi mumkin va ularni diqqat bilan ko‘rib chiqish lozim.

Bu xavflar 2008-yildagi moliyaviy inqiroz paytida yaqqol namoyon bo‘ldi. O‘sha paytda banklarning to‘lov qobiliyatiga oid xavotirlar keskin kuchayib, kredit xavfining xatarini ko‘rsatib berdi.

Kimlar ETNlarni ko‘rib chiqishi kerak?

ETNlar odatda tajribali investorlar, treyderlar yoki institutsional investorlar uchun ko‘proq mos keladi. Ular odatda yangi boshlovchilar uchun tavsiya etilmaydi.

Munosib nomzodlar odatda quyidagi mezonlarga javob beradi:

• Ular ixtisoslashgan yoki kirish qiyin bo‘lgan bozorlarga investitsiya kiritish imkoniyatini izlaydilar.
• Ular muayyan ilg‘or strategiyalar uchun soliq jihatidan samarali mahsulotlarni istaydilar.
• Ular mavjud qo‘shimcha kredit xavfini qabul qilishga tayyor.
• Ular ETNlarning qanday ishlashini, jumladan ularning to‘lov tuzilmasi va likvidlik profilini chuqur tushunadilar.

O‘rtacha uzoq muddatli investor uchun ETFlar yoki o‘zaro investitsiya fondlari ko‘proq mos kelishi mumkin. Bu muqobillar ko‘proq shaffoflik va pastroq xavf tuzilmasini taqdim etadi.

ETN va ETF: ularning farqi nimada?

ETN va ETF birjalarda sotilsa-da, bu ikkisi o‘rtasida asosiy farqlar mavjud. Bu farqlarni tushunish portfel shakllantirayotgan har qanday investor uchun juda muhimdir.

Quyida ularning asosiy xususiyatlari bo‘yicha taqqoslanishi keltirilgan.

• Tuzilishi. ETNlar moliya muassasasi tomonidan chiqarilgan ta’minlanmagan qarz qimmatli qog‘ozlaridir. ETFlar esa aksiyalar yoki obligatsiyalar kabi aktivlar savatiga egalik qiluvchi fondlardir.
• Kredit riski. ETNlar emitentning kredit riski yoki defolt xavfiga duchor bo‘ladi. ETFlar esa emitentning kredit riskiga ega emas, chunki aktivlar trastda saqlanadi.
• Dividendlar. ETNlar odatda hech qanday dividend to‘lovlarini taklif qilmaydi. ETFlar esa o‘z bazaviy aktivlaridan dividendlar to‘lashi mumkin.
• Soliq samaradorligi.ETNlar ayrim hollarda soliq nuqtai nazaridan samaraliroq bo‘ladi, chunki ular kapital o‘sishini taqsimlashdan qochadi. ETFlar esa ayrim hollarda kapital o‘sishining taqsimlanishiga duchor bo‘ladi.
• Kuzatuv xatosi.ETNlar indeksni qarz majburiyati orqali aks ettirgani sababli minimal kuzatuv xatosiga ega. ETFlar esa fond xarajatlari va qayta muvozanatlash tufayli biroz og‘ishlarga duch kelishi mumkin.

Xulosa

Birja notalari (ETN) ko‘p qirrali investitsiya vositalaridir. Ular to‘g‘ri tanlangan investor uchun noyob imkoniyatlar va potentsial soliq imtiyozlarini taklif qilishi mumkin. Biroq ular qo‘shimcha murakkabliklar va risklar bilan birga keladi. Bu risklar, ayniqsa, kredit riski va likvidlik bilan bog‘liqdir.

ETNlarni ko‘rib chiqayotgan investorlar ushbu omillarni sinchiklab baholashlari kerak. Ularning moliyaviy maqsadlaringiz, riskka bardoshliligingiz va investitsiya gorizontingizga mos kelishiga ishonch hosil qiling. To‘g‘ri foydalanilganda, ayniqsa taktik strategiyalarda, ETNlar kuchli vosita bo‘lishi mumkin. ETNlardan foydalanishni har doim yanada kengroq diversifikatsiyalangan portfel va keng qamrovli risklarni boshqarish yondashuvi bilan birlashtiring.